用閒置的ETH創造年化30%以上的被動收入 — — Deribit Covered Call策略教學
每月5分鐘，不用盯盤的輕鬆收租法
適合此策略的人
- 手中有閒置的 ETH(可能你在這波熊市中不幸套牢)，想要用這些 ETH 每個月創造一些收入。
- 如果後來 ETH 大漲會想解套賣出/獲利了結。
接下來文章會分成三個部分解釋你心中的所有問題：
1.這是什麼策略？
2.風險很高嗎？會不會賠錢？
3.實際要操作的步驟這是什麼策略？
Covered Call策略是在持有現貨(例如股票、ETH等)的同時，賣出相對應數量的看漲契約(Call)，來讓每個月都有收益，如果現貨急漲到心目中的價格也會順勢獲利了結。若您對選擇權不太了解，下面我用一個簡單的情境來講解。
什麼是選擇權？(若有基礎可跳過)
有一天A聽到了一些消息，認為現在一顆50塊的蘋果接下來的一個月內會開始上漲，除了直接買進蘋果外，還有另一個方式可以獲得更大的獲利，那就是買進看漲權利，具體方式如下:
A找到不認為蘋果會上漲的B，拿出一份契約跟他說：「我付5塊錢的權利金，跟你買進【1個月後用70塊買進蘋果】的權利」，B聽完後想著「蘋果不會在1個月內從50漲到70吧」，於是就同意了這份契約，賣出這個權利給A。
接下來有2種情況
- 蘋果在1個月後的價格<=70，例如60塊。
- 蘋果在1個月後的價格>70。
在1的情況中，如果A行使權利，用70塊跟B買進蘋果，那就是現虧10塊，與其這樣不如就讓這張契約作廢(契約價值=0)，所以A最後的虧損就是當初給B的5塊。而對於B來說，什麼事都不做，1個月內賺到5塊，當然開心。
在2的情況中，可以再分2種情況討論
(1) 蘋果的價格介於70~75
(2) 蘋果漲到75塊以上，例如90塊
在(1)的情況中，契約開始變得有價值，也就是說如果A行使權利，就會有獲利彌補一開始支出的權利金。例如蘋果的價格為71塊，A就可以用70塊跟B買進蘋果，並用71塊賣出，中間獲利1塊(契約價值=1)，扣掉一開始的支出5塊，總虧損剩下4塊。
而對於B來說，他必須用71塊在市場買一顆蘋果，然後用70塊賣給A，虧損1塊，加上當初收到的5塊，還有獲利4塊。
如果蘋果漲到75，A行使權利，用70塊跟B買進蘋果後，馬上用75塊賣出，中間獲利5塊(契約價值=5)，再加上當初給B的5塊，剛好不賺不賠
而對於B來說，他必須用75塊在市場買一顆蘋果，然後用70塊賣給A，虧損5塊，加上當初收到的5塊，也是不賺不賠。
在(2)的情況中，A行使權力，用70塊跟B買進蘋果後，馬上用90塊賣出，賺到20塊(契約價值=20)，扣掉當初給B的5塊還有15塊，所以報酬率算下來。
獲利 / 成本 = 15 / 5 = 300%。
若當初A直接買蘋果，1個月後賣掉，只有 (90-70)/70 = 28.57% 的報酬率。
而對於B，他必須在市場用90塊買進蘋果，用70塊賣給B，虧損20塊，加上一開始收到的5塊，合計是15塊的虧損。
總結一下
- 1個月後蘋果<=70，則契約作廢，A失去權利金，B賺到權利金
- 1個月後蘋果70~75，契約開始有價值，彌補A支出的權利金，B的獲利也開始下降，直到75塊，雙方都不賺不賠
- 1個月後蘋果>75，A開始獲利，B開始虧損
畫成損益圖就會是:
了解以上的損益圖後，我們再試想一個情境，如果B以前就用20塊的價格買了蘋果，那會發生什麼事呢？一樣拿剛剛的情況舉例
- 蘋果在1個月後的價格<70，契約作廢。
- 蘋果在1個月後的價格>70，履行契約(例如漲到90塊)。
在1的情況中，B一樣什麼都不用做，就賺到5塊錢。
在2的情況中，A要履行契約，那麼B只需要把他已經有的蘋果給A，所以B的獲利是。
(1)蘋果成本20塊，用70賣給A，獲利50塊
(2)收到的5塊權利金
(1)+(2)=獲利55塊
報酬率 55/20= 275%
所以如果B是下列條件的人，就可以執行此策略
1.覺得蘋果會漲，如果漲到心目中的價格就決定賣掉
2.有閒置的蘋果，但目前無法產生任何收益
運用了此策略後的B，就可以每個月收權利金，直到蘋果出現大漲的情況，而這些權利金就會逐漸將低成本，如果每個月都能收到5塊權利金，4個月後B當初用20塊買進的蘋果就沒成本了。
那如果真的大漲，B可能會想「真可惜，如果沒簽那個契約就能繼續持有蘋果了」，但換個角度想，你在1個月內從20塊賺到50塊，算上權利金就是275%的報酬率，已經超越很多人幾年的報酬率了。
風險很高嗎？會不會賠錢？
剛剛說的都是好的情況，只要蘋果「大漲、小漲、小跌」都是賺錢的，所以唯一的風險就是大跌的情況，但跟你單純持有蘋果的情況相比，至少你還有收到5塊的權利金，所以虧損一定比較少，而且如果你本來就認為蘋果有天會漲到70塊，並願意持有到那時候，那現在的跌也只是短期的下跌而已。
所以如果你能理解並認同這個策略的想法，那我們就開始吧！
實際要操作的步驟
Step1: 到Deribit交易所註冊帳號，如果你覺得文章對你有幫助，可以用我的推薦連結 https://www.deribit.com/?reg=17239.3824 註冊，可享有10%交易手續費減免。
Deribit在2016年成立於荷蘭，創辦至今未出現過駭客攻擊盜幣事件，因此算是相對安全的交易所。除此之外，Deribit是市場上最大的選擇權交易所，根據Coinglass的數據，在ETH的選擇權交易中，Deribit這個交易所的占比就高達97%，幾乎是壟斷的情況，因此也有比較好的流動性。
註冊好後到右上角頭像，點Verification。
驗證1的個人資訊和驗證2的財務資訊都蠻容易的，地址中翻英可使用中華郵務提供的服務。
驗證3的提供證件由於需要鏡頭，所以建議在手機上完成。
證件部分我一開始是使用身分證，但因為偵測不到有效日期(台灣身分證本來就沒有)所以無法通過，後來使用駕照就OK了(要拍正反面)。
居住地址部分，雖然網頁說要英文的，但我就拍一張元大寄給我的信(中文)，同時包含我的姓名和地址，就通過了，沒有很嚴格。
審核大約需要1~2個工作天。
Step2: 審核成功後，就可以點右上角的錢包，然後到下面ETH找到「Deposit」，產生充幣地址(ERC20)，就可以把ETH匯進來了。
Step3: 到報價頁面，選擇大約1個月後到期的選擇權。
我這邊先選還有18天到期，9/30的選擇權。
接下來思考你想要賣哪一個價格的看漲契約(Calls)，例如你之前有在1000買入一顆ETH，並且認為如果漲到2000塊就獲利了結，那麼就賣出2000的看漲契約。
Quantity: 數量，有X顆ETH就不要填超過X。
Limit Price: 限價單，可參考右邊的買進價和賣出價(這裡的單位是ETH數量)
最後按下Sell就可以了。
用ETH數量當單位可能大家會不太習慣，所以我們一樣分情況解說。
假設你成功用0.039ETH賣出9/30到期的2000看漲契約
那麼在9/30會有2種情況
- ETH的價格<2000，契約作廢(例如1500塊)
- ETH的價格>2000，履行契約(例如2500塊)
在1的情況，由於契約作廢，所以就獲得0.039ETH的權利金，沒錯，你賺的是ETH而不是U(美金)
幣本位報酬率
(1)成本=原本持有的ETH: 1顆
(2)收到的權利金: 0.039顆
0.039/1=3.9%U本位報酬率
(1)成本=原本持有的ETH: 1顆，1000U
(2)收到的權利金: 0.039顆
結算時總共價值為(1+0.039)*1500=1558.5U
(1558.5–1000)/1000=55.85%
在2的情況，如果後來漲到2500，那麼契約價值就是2500–2000=500U，換算成ETH就是500/2500=0.2顆，所以你要支出0.2顆ETH
幣本位報酬率
(1)成本=原本持有的ETH: 1顆
(2)收到的權利金: 0.039顆
(3)給對方ETH: 0.2顆
(0.039–0.2)/1= -16.1%U本位報酬率
(1)成本=原本持有的ETH: 1顆，1000U
(2)收到的權利金: 0.039顆
(3)給對方ETH: 0.2顆結算時總共價值為(1+0.039–0.2)*2500=2097.5U
(2097.5–1000)/1000=109.75%
你會發現，雖然你的ETH變少了，但換成U其實是賺了109.75%，相當於你將0.2顆ETH在2000塊的時候賣出獲利了結
PS:
- 上述的報酬率都是18天而已，如果要換算成年化請乘以20。
- Deribit也支援BTC、SOL，如果你有的話也可以做成Covered Call。
- 以上所有數據分析僅供參考，不構成招攬、要約、誘使、建議及推薦，投資涉及風險，盈損自負，請審慎而為。
結論
在持有現貨的同時，賣出看漲契約，這個策略其實在傳統金融中行之有年，因為不論是大漲，小漲，小跌都是獲利的，在多數情況下表現也都是勝過單純持有。除此之外，對於許多基金操盤手而言，他們要的是績效穩定成長，而不是大起大落，這時候Covered Call就是很好的方式，平常收權利金降低成本，大漲的時候賣出現貨，適當的獲利了結總是好的，才不會在熊市來時，抱過一座山還套牢。
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